三只松鼠赴港上市拓展全球布局，2024年营收重回百亿

3月27日晚，三只松鼠宣布将赴港上市，拟募集资金用于制造、品牌、零售一体化布局，进一步促进公司全球品牌知名度提升及全球供应链体系建设，拓展境外融资能力。与此同时，三只松鼠交上了2024年的答卷，公司重回百亿营收，净利润同比大增超过85%。三只松鼠向全体股东合计派现5009万元。

2019年三只松鼠首次在创业板上市，随后借助资本的力量进行快速扩张。但到2020年之后，线下布局失利又遭遇疫情的三只松鼠进行下行通道，近两年早期的重要投资者IDG、今日资本等纷纷离场退出。

2023年，在量贩式零售冲击下，零食行业转向以性价比谋求破局。三只松鼠提出高端性价比的长期战略，并重新布局线下渠道，2024年末，三只松鼠收购爱零食踏入量贩式零食赛道。同时，三只松鼠构建孵化方便速食、中式滋补、巧克力、宠物食品、预制菜以及咖啡等子品牌。

五年后谋H股二次上市

2019年7月12日，三只松鼠首次登陆资本市场，以14.68元/股的发行价格在深交所创业板上市。

三只松鼠创始人章燎源直接持有44.52%的股份，并通过安徽燎原投资管理有限公司、安徽松果投资管理中心分别持有1.86%、1.96%的股份。此外，早期即对三只松鼠进行投资的IDG、今日资本分别为第二、第三大股东，各自控制27.66%、18.64%的股份。IDG与今日资本在三只松鼠的发展路上都有着举重若轻的影响。

最终，凭借IPO首发上市三只松鼠募集资金净额约5.45亿元，其中2.13亿元投资全渠道营销网络建设、4799.08万元投资供应链体系升级、以及2.84亿元投资物流及分装体系升级项目。之后三只松鼠再未在资本市场上进行过融资。

上市之后，三只松鼠 通过供应链体系升级项目完成了食品研发中心、检测工厂的建设以及云质量信息化平台升级。2020年，三只松鼠继续投资20.6亿元建设三只松鼠华东联盟工厂项目。目前，三只松鼠已落地华东、北区、西南供应链集约基地，实现核心坚果及零食品类自主生产，自产比例大幅提升。

另外，三只松鼠首次进行了线下销售模式的尝试。早期的三只松鼠几乎只是电商品牌，到2016年公司仍然有96.82%的收入来自线上模式，三只松鼠在天猫、京东、唯品会等第三方平台的销售收入占比高达95.46%。应对应的是，2016年三只松鼠投入的销售费用达到9.18亿元，其中约1.24亿元为推广费。

越来越贵的流量压力下，手里有钱的三只松鼠不断进行渠道的扩张。IPO的全渠道营销网络建设项目，即主要包括无线自营APP、线下体验店和全渠道信息化系统三个模块，意在将消费者线上线下等消费体验相融合，以及向二、三线城市协同扩张。

不过，在遭遇疫情等因素冲击后效果并不太好。三只松鼠运营的联盟小店与投食店只在2020年有短暂的爆发增长，2021年门店数量基本只能与上年持平，章燎原曾经许下2022年万店计划遥遥无期。

2020年三只松鼠收入规模开始进入连续四年的下滑，2020年5月18日盘中，三只松鼠股价也达到历史最高的90.33元/股，之后便走在下坡路上。截至3月28日收盘，三只松鼠股价为26.98元/股，较峰值时已经跌去7成，公司目前市值约108亿元。

2022年三只松鼠归母净利润大幅下跌至1.29亿元，2023年也仅为2.2亿元，不及上市首年的利润水平。早期的投资者IDG、今日资本离场意图日渐明显。

2023年5月至2024年9月之前，IDG旗下基金NICE GROWTH LIMITED接连坚持了1853.64万股，持股比例降至5%以下。到2024年底，NICE GROWTH LIMITED仍然在继续减持。同时，今日资本旗下基金也在相似的时间里减持至5%以下。

基础设施搭建之后，时隔五年半的时间，三只松鼠再抛出港股上市计划，这次三只松鼠表示拟募集资金用于制造、品牌、零售一体化布局，进一步促进公司全球品牌知名度提升及全球供应链体系建设，拓展境外融资能力。

多品牌扩张，抢夺线下市场

经历了线下门店布局失利、利润大幅下滑、以及量贩式零食店冲击之后，2023年三只松鼠提出高端性价比的长期战略。同年，老对手良品铺子也官宣了首次大规模降价，最高降幅达到45%，性价比成了行业共同的追求。

与此同时，三只松鼠再次筹划对线下渠道市场的布局。截至2024年末，三只松鼠累计开设线下门店333家，其中国民零食店296家。

2024年10月，三只松鼠筹划 以不超过3.6亿元的资金收购湖南爱零食科技有限公司、未来已来科技发展有限责任公司、以及安徽致养食品有限公司的控制权或相关业务及资产。

其中，爱零食是由社区团购平台食享会转型而来的量贩零食公司，门店数量已超1800家，位居行业第五。三只松鼠以此加速对量贩零食等线下门店的拓展布局。

另外，近些年三只松鼠频频进行品牌品类的扩张。2020年，三只松鼠一口气成立4家子公司，布局婴童食品、快食品、宠物食品、婚庆喜礼等产品。到目前为止，定位儿童高端健康零食的小鹿蓝蓝已经打造数款千万级单品。

2024年10月，三只松鼠再次公告将通过增资、借款等方式投资不超过1亿元，加快布局和孵化超大腕、东方颜究生(中式滋补)、巧可果(巧克力)、金牌奶爸(宠物食品)等新品牌，推进多品牌矩阵的形成。

今年1月，三只松鼠投资成立全资子公司安徽围裙阿姨食品有限公司，用于孵化预制菜品类新品牌围裙阿姨。3月，三只松鼠下一步入局的咖啡子品牌第二大脑完成工商登记并取得营业执照，该品牌计划三年内冲击20亿元销售额。

整体上来看，2024年三只松鼠营业收入再次突破百亿，达到106.22亿元，同期实现归母净利润约4.08亿元，同比增长85.51%。