9月标品信托产品业绩普遍承压股债市场震荡形成对各策略产品压力测试

9月，股债市场剧烈波动，对各策略标品信托产品形成了压力测试，不同策略适应性差异显著，股票策略产品继续保持领先，债券策略产品持续低迷。纳入统计40家信托公司的18512款存续产品中，9月整体平均收益率为1.31%，环比减少1.08个百分点；中位数收益率为0.20%，环比减少0.04个百分点。其中，收益为正的产品数量13544款，占比达到73.16%，环比大幅下滑。

用益信托研究报告分析，9月A股市场核心指数分化显著，创业板指、中证500等中小盘指数表现突出，上证指数、沪深300受金融股拖累涨幅有限。科技成长板块成为主要驱动力。债市经历显著调整，10年期国债收益率从月初1.74%快速上行至1.83%，30年期国债收益率突破2.10%，信用利差走阔10BP以上。债市在政策宽松与权益市场波动的双重影响下呈现“熊陡”特征，长端利率显著上行，信用利差走阔。

用益信托研究员喻智表示9月股市行情显著分化，标品信托股票策略产品的平均收益率有明显回调；债券市场走势相对低迷，标品信托债券策略产品的平均收益率仍相对低迷。

用益信托披露数据，9月标品信托发行1299款，环比减少207款，环比下降13.75%#8204;；已披露发行规模环比下降26.52%。其中，固收类标品发行数量环比下降9.69%，已披露发行规模环比下降30.38%；混合类标品发行数量环比下降25.94%，已披露发行规模环比下降0.85%；权益类标品发行数量环比下降47.67%，同时已披露发行规模环比下降6.18%。

同期，标品信托成立数量小幅下滑但成立规模大幅收缩，9月标品信托产品成立数量环比减少59款，降幅4.75%，但已披露成立规模环比下降40.12%#8204;。TOF信托产品已披露成立数量为445款#8204;，环比减少10款，降幅2.20%#8204;；已披露成立规模达到78.77亿元#8204;，环比增长11.69%。

对此杨桃分析，固收类、权益类及混合类多种产品类型的发行数量均大幅下滑，其中作为主力的固收类产品萎缩尤为关键。

具体到各类标品产品业绩情况，9月固收类产品的平均业绩比较基准为2.72%，环比下降0.11个百分点。杨桃表示，9月债市投资收益承压，直接影响了固收类产品的底层资产收益。同时，央行维持流动性充裕的货币政策导向，市场利率中枢低位运行，底层债券资产收益下行压力持续传导至产品端，在新发产品定价时主动下调业绩比较基准。

数据显示，9月股票策略标品信托产品平均收益率为4.82%，环比减少3.63个百分点；中位数收益率为3.33%，环比减少4.97个百分点。同期上证指数、中证500指数和沪深300指数分别上升0.64%、5.23%、3.20%。股票策略信托产品的业绩表现跑赢上证指数和沪深300指数，逊于中证500指数。同期股票型公募基金的平均收益率为5.40%，中位数收益率为4.76%。

机构方面，9月合计有3048款股票策略产品纳入统计排名，月度收益率区间为，头部产品的收益稳健。其中月度收益率为正的产品有2574款，数量占比为84.45%，环比小幅下滑。从平均收益率看，前十机构的平安信托、中信信托、外贸信托3家机构的产品平均业绩在行业平均值之上，股票策略产品的平均投资回报水平较高；从中位数收益看，平安信托、中信信托、外贸信托、国投泰康信托4家机构的中位数收益率在行业均值之上。

9月债券策略产品平均收益率为0.05%，环比减少0.12个百分点；中位数收益率为0.13%，环比减少0.04个百分点。同期的中债-新综合指数财富指数的9月投资回报为-0.41%；国债指数、企债指数和沪公司债三大指数的投资回报分别为-0.35%、0.13%和0.15%。同期债券型公募基金的平均收益率为0.20%，中位数收益率为0.02%，债券型公募基金的平均收益率跑赢同期，但中位收益率弱于债券策略信托产品。

喻智分析，9月债市调整对债券策略产品形成压力测试，中长期纯债基金因久期错配受损。债市调整对债券策略产品的影响极大，债券策略产品整体业绩表现趋弱。

机构方面，9月合计有10550款债券策略产品纳入统计排名，月度收益率区间为。其中，实现正收益的产品合计7138款，数量占比为67.66%，环比大幅下滑。从平均收益率看，排名前十机构的产品月平均收益率均在行业平均水平之上，但平均收益率在0.3%以上的仅有国投泰康信托1家，在同类产品表现较为突出，为客户获取相对稳健的回报。从中位数收益率看，前十机构中8家机构债券策略产品的中位数收益率高于行业均值。

同期，组合基金策略产品平均收益率为1.77%，环比减少1.11个百分点；中位数收益率为0.50%，环比减少0.67个百分点；同期FOF型公募基金的平均收益率为1.70%，中位数收益率为1.14%。9月信托与FOF型公募基金的平均收益率表现相似，但中位数收益率明显逊色于同类公募基金产品。从机构角度分析，9月共3931只组合投资策略产品纳入业绩排名，月度收益率区间为，头部产品的收益率下滑，且尾部产品的业绩回撤更加明显。其中，收益率为正的产品有3073款，数量占比为78.17%，组合基金产品的业绩出现明显回调。

喻智表示，9 月股债市场的波动对组合基金策略产品形成了压力测试，保守型组合凭借低仓位和防御性资产维持稳健，激进型组合则需承受更高的市场风险。

上月，其他策略平均收益率为2.04%，环比减少1.46个百分点，中位数收益率为0.74%，环比减少3.72个百分点，月度投资回报明显下滑。同期混合型公募基金的平均收益率为4.38%，中位数收益率为4.07%，业绩优于其他策略信托产品。机构方面，其他策略产品共有983只产品纳入业绩排名，月度收益率区间为(-14.16%,17.75%)，业绩波动明显减缓。其中，收益率为正的产品有759款，数量占比为77.21%，环比有所下滑。

喻智在分析标品信托未来表现时建议，10月A股市场大概率将延续结构性行情，科技成长仍是主线，从策略来看，权益资产配置应优选聚焦产业趋势、风险控制能力强的机构，在把握结构性机会的同时，防范市场波动风险。债券市场10月或受益于宽松预期，但需规避长端利率债供给压力，投资者需选择久期管理与信用风险控制优秀的机构优化资产配置，挖掘结构性机会以在复杂市场环境中实现长期稳健增值。